多鸡蛋1601空玉米1601套利分析雅安茯蕨

多鸡蛋1601空玉米1601套利分析

未来鸡蛋上涨的可能性大于玉米上涨可能　　　　一、 鸡蛋与玉米套利的可行性分析　　我国鸡蛋的生产中，65%左右都是饲料的价格，其中，玉米的作为饲料的主要构成成分在鸡蛋的成本中占42-46%左右，与鸡蛋价格的相关程度可以达到0.74，因此，玉米价格的涨跌会在一定程度上影响鸡蛋价格的涨跌。由于秋冬季节的来临，鸡蛋因为春节等节前需要备货，在一定程度上会有一波上升，而玉米因为刚刚经历收获季节，下半年普遍化处于供大于求的境地，因此，两者在12月份之前可以考虑做套利。　　二、鸡蛋与玉米基本面分析　　玉米期货的远月价格低于近月价格，表示市场对玉米的未来普遍看跌，而鸡蛋期货的远月价格高于近月价格。表明市场对鸡蛋的后市普遍看涨。故此时做空玉米同时做多鸡蛋,未来有很大的可能性获利。下面分别就两个品种分开论述：　　（一）玉米下半年由于收储影响和供应旺季，未来维持稳定或继续下降的概率较大。　　玉米近期由于国家是否取消收储的预期而被炒得火热，玉米从2008年开始收储，至今为止已经收储了6年之久，在收储期间，虽然可以在一定程度上缓解玉米价格的大幅度波动，保护了农民的利益，但同时也带来了一些弊端。　　其一表现在国家的玉米大量的库存难以消化。据国家粮油信息中心预测，我国新季玉米产量有望达到2.32亿吨，再创历史新高。而国家交易中心今年拍卖情况显示，本年度至今累计拍卖成交玉米量仅为586万吨，远低于市场预期的2000-3000万吨规模。若考虑期初库存，我国玉米结余量有望首次达到2亿吨以上。　　其二表现在国内外价差距大，使库存玉米销售不畅，刺激中国企业寻购价格更低的海外供应。2015年23日和24日，国家临时存储玉米及进口玉米竞价交易计划销售总量库存玉米527.15万吨，由于价格过高与质量等方面的原因，实际成交仅12.63万吨，占比不到2.4%，成交均价2275元/吨。　　其三表现在中美玉米价差巨大，具体价差情况如下图所示：　　图一：中美玉米期货价格对比图　　　　　　资料来源：文华财经　九合资产投研部　　国家现在虽然仅仅是调低玉米收储的价格，但是结合棉花和大豆的收储历程来看，对玉米临储制度的取消只是时间问题。在明后两年里，玉米取消收储制度应该是大概率事件。　　下半年是玉米的供应旺季，而对玉米的需求相对于供应来说却没什么明显的变化。结合往年的玉米的期货价格来看，玉米下半年价格下跌的概率较大。　　下面是玉米的季节性变动情况图示，从图上可以看出，进入7月份下半年之后，连续几年的玉米价格处于普遍下跌中。　　综合以上两方面的原因，玉米未来继续下跌或维持震荡的概率较大。　　图二：玉米1601合约价格的季节性变动情况　　　　　　资料来源：wind资讯　九合资产投研部　　（二）节前供应对鸡蛋的需求增加，未来鸡蛋或有一波上涨。　　从期货盘面上来看，从今年7月份到目前为止，鸡蛋一直处于下跌态势中，这次鸡蛋的下跌除了十一中秋的备货完成外，还有很重要的一个原因是作为生产鸡蛋的主要原料的玉米价格的下跌。相对于玉米的下跌来说，鸡蛋的下跌幅度相对来说比较小。对于鸡蛋而言，消费主要集中在国内，国内的节假日之前不少工厂要对鸡蛋进行节前备货，以应对节日中的消费，年底的鸡蛋备货一般在11月初完成，也就是在10-11月之间，不考虑其他因素，鸡蛋一般有一波上涨行情。目前刚好处于9月底，此时做这波鸡蛋的上涨行情刚好合适。　　三、盘面上的分析　　下图是鸡蛋的主力连续与玉米的主力连续图，彩色的线是鸡蛋的主力连续图，灰色的显示玉米的主力连续图，从图上可以看出，相对于玉米的下跌来说，鸡蛋的下跌幅度相对来说比较小。距离2014年2月份的低点3630特别近，在此处，鸡蛋会有一个强支撑，因此预计鸡蛋继续下跌的空间有限，而在未来需求旺季的影响下，预计鸡蛋会有一波反弹。　　而对于玉米来讲，国家的收储政策的而出台已经影响到盘面上，短期来说，除了季节性因素外，政策对01合约的影响正在逐渐减弱。从这两方面来讲，鸡蛋相对于玉米来讲，未来上涨的动力会更大一些。　　从鸡蛋1601/玉米1601的价比图上能够看出，现在的鸡蛋1601/玉米1601的比值目前处于选择方向的阶段，从macd与ema的指标上来看，逐渐显示出向上走的意愿。　　　　图三：鸡蛋、玉米期货价格对比图　　　　　　资料来源：文华财经 九合资产投研部　　　　四、 策略原理　　4.1 由以上分析可知，由于收储影响或供应旺季，玉米未来维持稳定或继续下降的概率较大。而鸡蛋还因为春节的到来有一波需求旺季，因此，相对于玉米来讲，鸡蛋上涨的概率相对来说比较大，因此，我们建议投资者在做多鸡蛋1601的同时，做空玉米1601。　　4.2 配比　　选择玉米1601合约与鸡蛋1601合约。　　配比手数：2:1　　4.3建仓区间　　鸡蛋1601/玉米1601在1.997与2.069之间可建仓。　　4.4止损及止盈　　（1）止损价比：若鸡蛋1601/玉米1601突破1.98可止损出场。　　（2）止赢价比：（1）若鸡蛋1601/玉米1601在2.14与2.16之间时，可以考虑止盈出局。　　（2）弱势价比还未到止盈出局程度，但是已经到11月初，最晚到11 月中旬，平仓出局。

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